卓创资讯：宽幅反弹能否带动基差走强？

卓创资讯分析师赵甲强

【导语】PTA在经历了长达两个两个月的宽幅下跌之后，中国公布刺激性货币政策提振商品市场，商品市场普涨引发共振，PTA价格迎来了一丝曙光。但是PTA现货供应依然充足，PTA现货基差依然难以上涨。

具体来看，2024年7-9月份，PTA市场行情经历了较大幅度的下跌，9月均价创下近三年的新低。截至9月24日，华东市场PTA月均价为4849元/吨，较上月下跌了11.75%。伴随着多项重磅政策的同时推出，加大了货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长，宏观情绪转暖，商品市场全线走强引发共振，PTA宽幅反弹，9月25日，华东市场PTA价格为4936元/吨，较上一交易日价格上涨140元/吨。

基差：2024年9月PTA月均基差参考TA2501贴水80元/吨（截至2024年9月25日），由于8月下旬现货成交基差参考期货TA2501，期货TA2501与期货TA2409价差偏大，导致下图现货基差出现明显下跌。月内PTA现货基差在贴水60与80之间区间震荡，尽管进入需求季节性旺季，但是由于PTA现货库存较多，PTA基差难有较大涨幅。

预期：PTA供需结构难以扭转，PTA基差涨幅受限

基本面来看：10月份华南一套250万吨PTA装置计划检修，卓创资讯：宽幅反弹能否带动基差走强？暂无其他装置变动计划，考虑到PTA产能运行率高位运行，加工费回落或将使计划外装置检修增多。另外聚酯开工缓慢上升，对PTA需求持续向好，助力改善当前PTA供需结构，加之部分从业者开始节前备货操作，市场货源流通增多，利多PTA现货基差。

但是近些年PTA行业的产能扩张和结构调整，不仅提升了中国在全球PTA市场的竞争力，也为行业的长期可持续发展奠定了基础。然而，这也意味着行业内部的竞争将更加激烈，中国PTA行业难以扭转库存累积的格局，使得PTA基差涨幅有限。

近期下游开始节前备货、部分PTA装置短停等助力改善PTA供需结构，但要完全扭转当前供需结构仍然需要大型PTA装置减产停车，因此预估短期PTA现货基差或将小幅上涨。