秉持风险中性，服务国有企业高质量发展

随着国企“走出去”步伐不断加快，国企对市场风险管理的需求日益增长，金融机构的责任也愈发重大。本文在分析国有企业汇率风险管理现状与痛点的基础上，围绕如何更好地搭建国企汇率风险管理机制、服务国企高质量发展展开深入探讨。

中央经济工作会议指出，要深入实施国有企业改革深化提升行动，进一步强化国企的核心功能、提升其核心竞争力，实现高质量发展。在当前复杂多变的国内外环境下，国企对市场风险管理的需求日益增长，金融机构的责任也愈发重大。在中国人民银行和国家外汇管理局的政策引导下，银行近年来持续建立健全服务企业汇率风险管理的长效机制，通过细分客户群体，提供量身定制的汇率风险管理方案，以实际行动助力企业践行风险中性原则。这不仅是对中央经济工作会议精神的深入贯彻，更是推动企业稳健运营、有效防范和化解外部风险的关键举措。

一、国企完善汇率风险管理机制是奔赴高质量发展、构建世界一流财务管理体系的必经之路

随着国企“走出去”步伐的不断加快，其跨国经营所引发的市场风险管理需求也愈发突出，而汇率风险管理是市场风险管理中的重要一环。国企完善汇率风险管理机制对于维护国家经济利益、保障企业财务稳定性、提高市场竞争力等方面都具有重要意义，是奔赴世界一流企业、实现高质量发展的必经之路，也是企业构建世界一流财务管理体系的重点和难点。

二、国企有效落实汇率风险中性有助于完善外汇市场供求关系、增强外汇市场韧性

近年来国企进出口规模持续扩大。根据海关总署数据，2014年以来，国企的进出口总额（以人民币计价）以年均4.5%的速度稳步增长。到2023年，国企进出口规模已达到6.7万亿元，占全国进出口总额的16%。2024年一季度，我国货物贸易进出口总值单季首次突破10万亿元，国企进出口规模也创下了历史同期的最高纪录。

作为外汇市场的重要参与主体，国企做好汇率风险管理，不仅关乎企业自身的经济利益，更直接影响到外汇市场的供求平衡。随着我国外汇市场不断深化发展，银行间外汇市场的运行效率和实践标准已经与国际基本接轨，下阶段应着眼于实体经济的实际需求，解决企业在实施汇率风险中性过程中遇到的难题，这不仅能够帮助企业提升汇率风险管理的能力，也是完善我国外汇市场供求、增强外汇市场韧性的关键所在。

三、监管机构加强政策支持和监督管理，对国企市场风险管理提出了更高要求

近年来监管机构也在不断完善市场风险管理相关的政策供给，不断推动国企提升市场风险管理能力，进一步规范衍生品使用，并辅以指引文件，便于企业落实风险中性要求。2020年1月，国资委在《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》中要求企业应当有效利用金融衍生工具的套期保值功能，进一步管控风险、规范操作。2022年3月，国资委在《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》中指出，要加强境外资金动态监测，实现“看得到、管得住”，建立健全金融市场风险监测预警机制。2022年7月，国家外汇管理局与国资委共同发布《企业汇率风险管理指引》，秉持风险中性，服务国有企业高质量发展从风险认知、机制搭建、产品选择、场景案例等维度给出实践标准，作为企业汇率风险中性的参考指南。

四、国企汇率风险管理的现状与痛点

由于承担着重要的社会责任和公信力，国企在经营过程中会更加注重自身的形象和声誉，进行汇率风险管理的流程可能更加复杂，制定策略也更注重稳健性和保守性。国企在汇率风险管理的认知程度、管理效率、专业性和技术支持程度等方面都具有一些独特的特点。

（一）认知方面

部分企业主动性、前瞻性的管理意识有待提升。国企对于汇率风险管理的认知存在着较大的个体差异，部分企业严格落实套保比例、主动规避汇率风险，而部分企业只关注主营业务，在汇率管理上采取被动策略，未能搭建有效的汇率风险管理制度和体系，难以在面临汇率波动时及时采取有效的风险对冲措施。

需要树立更为清晰的市场风险管理目标。对汇率风险进行管理是为了规避市场波动给企业财务经营结果带来的不确定性，策略一旦确定应该严格执行，不能在过程中根据主观意愿随意调整。部分国企以到期即期汇率，或者单纯以衍生品的单边盈亏评判汇率管理效果，忽视汇率风险的中性管理，以至于企业难以在汇率波动中保持稳定的财务状况。

对衍生品的接受度相对较低。部分国企对衍生品抱有天然抵触情绪，比如担心开展衍生品的内外部解释成本过高，尤其是上市国企，面临衍生品市值披露压力，还有些国企不具备有效管理衍生品的经验和机制，因为不懂所以不做。

（二）效率方面

企业内部决策链条较为复杂。与民企较为简单、直接的沟通路径不同，国企内部汇报流程和决策机制往往涉及多个层级和部门。一方面，银行较难直接对接到有权决策人员，进而影响汇率风险管理信息传达的效率，另一方面国企这种繁琐的决策流程可能导致企业错失最佳的风险对冲时机。

考核评价体系不够完善。部分国企尚未建立针对市场风险管理的考核评价体系，对于套保策略执行情况、套保工具选择合理性、套保效果评估等方面缺乏有效的激励和惩罚机制，或者制定的考核标准不够公允，这些因素削弱了财务人员在汇率管理上的积极性和主动性。

重资金集中管理、轻市场风险集中管理。国资委近两年持续加强国企司库体系建设，对于企业资金集中度、资金运营效率都提出了明确的标准要求和建设时间表，而其中风险监控、市场风险集中管理等内容，由于难度相对较大，被定义为高级功能，建设要求排序也较为靠后，企业重视程度仍有待提升。

（三）专业能力方面

汇率风险管理对人员专业程度有较高的要求，属于知识密集型岗位，国际上较为先进的跨国企业通常会设置汇率风险管理专职岗位，而国企一般由财务人员兼岗负责市场风险管理，其专注度和专业性有所不足。另外，近年来国企在全球财资管理、跨境司库建设、集中汇率风险管理等方面的需求较为突出，对企业财务管理人员的专业性提出了更高的要求。

（四）技术支持方面

由于立项流程复杂、技术资源稀缺，不少国企尚未建立起一套完整的汇率风险管理系统，少数甚至还在依赖手工表格执行日常管理，既未适用科学、系统的风险计量方法，也没有建立系统级的风险预警机制，无法及时有效地管理和控制风险，亟需企业级的数字化重构方案支持。

五、搭建国企汇率风险管理机制的建议与方案

完善的汇率风险管理机制，包括管理模式、管理制度、考核评价、专业团队、数字化系统等多个方面，在具体落实的过程中，也需要企业、银行、监管多方各司其职，做好配合，建立互信。

（一）企业：进一步树立汇率风险中性意识，构建科学高效的汇率风险管理体系

一是应明确目标定位，坚持汇率风险中性，理性看待衍生品，设定合理明确的套期保值目标并严格执行，坚决避免投机行为。二是应秉持风险集中管理原则，建立科学高效的汇率风险管理框架并形成管理制度，组织架构上明确有权决策部门、具体执行部门、监督管理部门，在确保专业性、全面性的同时也兼顾效率。三是考核评估应重过程、轻结果，重点关注执行人员是否按照既定流程落实汇率风险管理操作。对于套保效果的评价，应采用期现结合的方式，避免只关注衍生品浮动盈亏对账面利润的影响。四是应重视专业人才队伍的培养，确保决策人员和执行人员真的懂业务、懂市场、懂产品，加强与银行日常交流沟通，共享专业信息。五是应加强数字化建设，提高汇率风险管理效率。

（二）银行：以客户为中心，提供综合融智服务，提升银行外汇服务价值

立足服务实体，主动提供全面解决方案。除了向企业推广汇率风险中性理念、提供适用的交易产品外，银行还应该结合企业的组织架构、管理体系、经营情况和汇率管理经验等综合因素，侧重于协助企业构筑完备的汇率风险管理架构和工作机制，围绕监管要求和企业痛点，向企业定制化提供产品、服务、系统三位一体的综合方案。

围绕企业痛点，提供专业咨询培训服务。一是为企业提供最新的市场分析、汇率走势判断及风险评估。二是基于企业财务状况、业务模式和风险偏好，设计出切实可行的汇率风险管理方案，并持续提供策略调整建议。三是为企业提供定制化服务，如制度写作辅导、成员单位宣讲、案例总结等等。四是协助国企培养汇率风险管理专业人才，组织汇率风险管理培训课程，以提升其整体的风险应对能力。

精准补齐短板，提供先进的系统与技术支持。一是向企业提供轻量化的线上外汇交易平台，支持报价、交易、清算、市值管理等全生命周期功能，进一步提升企业汇率风险管理的效率。二是发挥金融科技优势，协助企业打造高效的司库管理系统，提供金融资源实时统筹调度的一站式解决方案，其中可内嵌汇率风险管理模块，以实现对汇率风险的精准把控。三是对于自身技术能力不足的企业，银行还可以视情况提供需求分析、驻场研发、安装部署、投产培训等全方位的项目支持。

坚持提升内力，加强专业外汇团队建设。一是持续加强服务企业汇率风险管理专业能力建设，充分调研客户需求，在战略规划上具备前瞻性思维，坚持对交易产品、系统流程、业务模式进行优化与创新。二是重视外汇专业人才梯队的长期培养，不仅在总行，更需要在分行组建具备深厚金融市场知识和实战经验的外汇专家团队，能够快速响应解决企业的问题和困难。

（三）监管：进一步深化政策合作，指导帮助国企建立汇率风险管理的长效机制

近年来外汇局持续支持金融机构加强汇率风险服务能力建设，通过指导外汇自律机制开展风险中性管理评估等方式，引导银行提升展业能力，而国企落实汇率风险中性仍缺少切实可执行的操作标准和推动机制，企业套保积极性和实践效果参差不齐。在司库体系建设已打好一定系统基础的前提下，后续建议监管部门进一步深化国企汇率风险管理方面的政策合作，探讨制定国企汇率风险管理实施方案，形成最佳实践标准。同时通过考核评估的方式，督促企业将汇率风险管理纳入日常经营的必要环节，从根本上解决国企汇率风险管理的能力和动力制约问题。

六、银企携手，共赴高质量发展之路

国有企业是我国国民经济的“顶梁柱”“压舱石”，也是我国对外经济合作的重要市场载体，国企在汇率风险管理领域积累的宝贵经验和成功实践，也可以为其他企业提供示范和引领，推动整个行业乃至整个国家在外汇风险管理方面的整体进步。在这一进程中，银行有责任也有义务持续创新和优化对企业的汇率风险管理服务，致力于为企业提供更为卓越、高效、便捷的服务体验。通过银企携手共建，达成建立国企汇率风险管理长效机制、提升企业风险管理能力、丰富市场参与主体、进一步完善人民币汇率形成机制等系列效果，共同助力我国经济实现更高质量的发展跨越。